L’investissement factoriel expliqué simplement : Value, Momentum, Quality, Low Volatility

L’investissement factoriel expliqué simplement : Value, Momentum, Quality, Low Volatility

L’investissement factoriel est une approche encore peu connue du grand public, mais largement utilisée par les professionnels de la finance. Derrière ce nom un peu technique se cache une manière rigoureuse et intelligente d’investir en bourse, en s’appuyant sur des “facteurs” de performance historiquement éprouvés. Dans cet article, nous allons expliquer simplement ce qu’est l’investissement factoriel, quels sont les principaux facteurs (Value, Momentum, Quality, Low Volatility) et comment les intégrer dans une stratégie d'investissement.

Qu’est-ce que l’investissement factoriel ?

L’investissement factoriel, aussi appelé factor investing, consiste à sélectionner des actions ou des actifs en fonction de caractéristiques spécifiques qui expliquent historiquement leurs rendements supérieurs au marché. Ces caractéristiques, appelées facteurs, sont issues d’analyses quantitatives menées depuis plusieurs décennies.

Un facteur peut être défini comme un ensemble de critères objectifs qui ont démontré leur capacité à générer de la performance ou à réduire le risque, de manière persistante et mesurable. Voici les quatre principaux facteurs:

• Les actions peu chères (Value)

  
  

• Celles qui ont bien performé récemment (Momentum)

  
  

• Les entreprises solides financièrement (Quality)

  
  

• Ou celles dont le cours varie peu (Low Volatility)

  
  

Contrairement à l’investissement classique basé sur des convictions subjectives ou une analyse individuelle de chaque entreprise, l’approche factorielle s’appuie sur des règles précises et reproductibles.

Pourquoi les facteurs fonctionnent-ils ?

Le comportement humain est exploitable en bourse et les facteurs fonctionnent parce qu’ils captent soit :

• des primes de risque (les investisseurs exigent une compensation pour détenir certains types d’actifs jugés plus risqués)

  
  

• soit des inefficiences comportementales (comme les biais cognitifs, les effets de mode, l’aversion aux pertes, etc.).

  
  

Par exemple, les actions décotées (value) sont souvent ignorées parce qu’elles ont connu des difficultés passées. Or, elles peuvent rebondir.

De même, les titres à faible volatilité sont souvent délaissés car jugés ennuyeux, mais offrent une meilleure stabilité dans la durée.

L’intérêt de l’approche factorielle est qu’elle combine rigueur statistique, diversification et discipline émotionnelle.

Les grands facteurs à connaître

Passons maintenant en revue les quatre grands facteurs les plus utilisés, avec pour chacun une explication simple et ses limites.

Le facteur Value (Valorisation)

Définition : Le facteur Value consiste à investir dans des entreprises dont le prix semble inférieur à leur valeur fondamentale. Les critères principaux:

• Faible ratio cours/bénéfice (PER)

  
  

• Faible ratio cours/valeur comptable (Price-to-Book)

  
  

• Dividendes élevés

  
  

Pourquoi : Historiquement, les actions "bon marché" surperforment sur le long terme. Elles sont souvent sous-évaluées en raison d’une mauvaise presse, d’un secteur temporairement en difficulté, ou simplement d’un manque d’intérêt de la part du marché.

Les limites du facteur Value : Les actions peuvent sous-performer pendant de longues périodes. Certaines entreprises sont "bon marché" car elles sont réellement en déclin structurel (on parle alors de value trap), méfiance...

Le facteur Momentum

Définition : Le facteur Momentum mise sur les actions qui ont eu une forte performance récente, en partant du principe que la tendance peut se poursuivre. Les critères principaux :

• Meilleures performances sur les 6 à 12 derniers mois

  
  

• Forte dynamique haussière du cours

  
  

Pourquoi : Les actions en forte hausse attirent l’attention, la presse, les analystes... ce qui peut générer un cercle vertueux. De plus, les investisseurs tendent à sous-réagir ou à sur-réagir aux nouvelles, ce qui crée des tendances exploitables.

Une entreprise qui annonce des résultats supérieurs aux attentes: son cours progresse, d’autres investisseurs suivent, renforçant la hausse.

Les limites du facteur Momentum : Le facteur Momentum peut s’avérer fragile en période de retournement de marché. Ce type de stratégie repose sur la poursuite des tendances, mais celles-ci peuvent s’inverser brutalement, entraînant des pertes rapides.

La rotation fréquente des titres génère des frais plus élevés et une fiscalité potentiellement défavorable. Le Momentum peut parfois conduire à des comportements mimétiques, amplifiant les bulles spéculatives sur certaines valeurs.

Le facteur Quality (Qualité)

Définition : Le facteur Quality privilégie les entreprises bien gérées, avec une rentabilité élevée, une faible dette et une bonne stabilité des bénéfices. Les critères :

• Rendement des capitaux propres élevé (ROE)

  
  

• Croissance stable du chiffre d’affaires

  
  

• Faible endettement

  
  

• Bonne gouvernance

  
  

Pourquoi : Les entreprises de qualité résistent mieux aux crises, sont plus prévisibles, et attirent les investisseurs prudents. Elles offrent souvent une croissance régulière, sans surprises.

Les limites du facteur qualité : Bien que rassurant, le facteur Quality n’est pas sans défauts. Il tend à privilégier des entreprises déjà bien valorisées, ce qui peut réduire leur potentiel de hausse.

Il entraîne souvent une concentration dans certains secteurs comme la santé ou la consommation de base, limitant la diversification.

La définition même de la « qualité » varie selon les fournisseurs d’indices et les gérants, rendant la stratégie parfois floue et hétérogène dans sa mise en œuvre.

Le facteur Low Volatility (faible volatilité)

Définition : Le facteur Low Volatility favorise les actions dont les cours fluctuent peu, même en cas de turbulences. Les critères :

• Faible écart-type des rendements

  
  

• Faible sensibilité au marché

  
  

Pourquoi : Contrairement à ce que l’on pourrait penser, les actions peu volatiles ont souvent de meilleures performances ajustées du risque. Elles attirent les investisseurs défensifs, notamment en période d’incertitude.

Limites du facteur Low Volatility : Bien que le facteur Low Volatility vise à réduire les risques en sélectionnant des actions moins sensibles aux fluctuations du marché, il présente plusieurs limites. Cette stratégie tend à surpondérer certains secteurs défensifs comme les services publics ou la consommation de base, ce qui peut nuire à la diversification. Elle peut aussi sous-performer lors des phases haussières du marché, car les titres peu volatils ont souvent un potentiel de croissance plus limité. Enfin, en cas de crise généralisée, même les actions à faible volatilité peuvent subir de fortes baisses.

Les performances historiques des facteurs

Plusieurs études académiques et recherches de gestionnaires d’actifs montrent que ces facteurs ont historiquement surperformé les indices traditionnels sur le long terme.

Voici un résumé des performances annualisées sur les dernières décennies :

Facteur	Surperformance historique (par an)	Volatilité
Value	+1 à +3 %	Moyenne
Momentum	+2 à +4 %	Élevée
Quality	+1 à +2 %	Faible
Low Volatility	+1 à +2 %	Très faible

NB : Ces chiffres sont des moyennes observées sur des périodes longues (20 à 50 ans) et ne garantissent pas les performances futures.

Comment investir en pratique dans les facteurs ?

Il existe plusieurs manières simples de mettre en œuvre une stratégie factorielle, même avec peu de capital.

Investir en ETF factoriels

La méthode la plus simple et la plus accessible est d’investir via des ETF thématiques (aussi appelés "Smart Beta"). Quelques exemples d’ETF :

• Amundi MSCI Europe Momentum Factor Ucits ETF (LU1681041460)

  
  

• iShares Edge MSCI Europe Minimum Volatility (IE00B86MWN23)

  
  

• iShares MSCI World Quality Factor Advanced UCITS ETF (IE000U1MQKJ2)

  
  

Construire son propre portefeuille factoriel

Construire un portefeuille factoriel consiste à combiner plusieurs facteurs d’investissement comme Value, Momentum, Quality ou Low Volatility, afin de bénéficier de sources de performance complémentaires et mieux diversifier ses risques.

Pour ce faire, l’investisseur peut sélectionner un portefeuille d’actions en filtrant celles qui répondent simultanément à plusieurs critères.

Par exemple, on peut chercher des actions de qualité affichant également un bon Momentum, ou des titres Value à faible volatilité. Il est essentiel de définir des règles claires et systématiques pour la sélection et la pondération des titres, afin d’éviter les biais émotionnels.

Une bonne connaissance des corrélations entre les facteurs permet d’optimiser la diversification.

La construction d’un portefeuille factoriel exige une certaine rigueur dans le suivi et la réallocation périodique, pour s’adapter à l’évolution des marchés et maintenir l’exposition souhaitée à chaque facteur.

Faut-il adopter cette stratégie dans un objectif de liberté financière ?

L’approche factorielle est parfaitement compatible avec une stratégie de liberté financière, car elle repose sur des fondements scientifiques solides. Elle permet d’améliorer ses rendements ajustés du risque, de lisser la volatilité globale de son portefeuille et de prendre des décisions basées sur des données et non sur des émotions.

Cependant, elle n’est pas miraculeuse. Chaque facteur peut traverser de longues périodes de sous-performance. Il faut donc être patient, rester discipliné, ne pas tout miser sur un seul facteur et rééquilibrer régulièrement.

Les pièges à éviter

L’investissement factoriel, bien que fondé sur des données empiriques solides, comporte plusieurs pièges qu’il est essentiel d’éviter.

Le premier consiste à croire qu’un facteur performant par le passé continuera nécessairement à surperformer à l’avenir : les marchés évoluent, et les primes de facteur peuvent se réduire, disparaître ou même s’inverser.

Un autre écueil fréquent est la "chasse à la performance", c’est-à-dire le fait de se précipiter sur le facteur à la mode du moment, sans stratégie de long terme ni réelle diversification.

Il faut également se méfier de la sur-optimisation, qui consiste à trop ajuster les critères de sélection sur les données historiques, au risque d’obtenir un portefeuille peu robuste en conditions réelles.

Enfin, négliger les coûts (frais de transaction) ou l’excès de complexité peut gravement nuire à la performance globale.

La discipline, la simplicité et une bonne compréhension des risques sont les meilleurs alliés de l’investisseur factoriel.

Comme toujours en investissement, il est essentiel d’avoir une vision long terme et une stratégie cohérente.

Conclusion

L’investissement factoriel expliqué simplement : Value, Momentum, Quality, Low Volatility

L’investissement factoriel est une approche puissante, mais encore trop méconnue. Elle offre aux investisseurs particuliers une alternative disciplinée et méthodique pour faire croître leur patrimoine tout en limitant les erreurs émotionnelles.

Qu'il soit débutant ou plus expérimenté, l'investisseur peux tirer profit des facteurs, en utilisant des ETF intelligemment sélectionnés, ou en construisant lui-même son portefeuille factoriel.

En résumé :

• Value = acheter bon marché

  
  

• Momentum = suivre la tendance

  
  

• Qualité = privilégier les entreprises solides

  
  

• Low Volatility = limiter les secousses

  
  

Mieux encore : les combiner pour bâtir un portefeuille robuste, diversifié et orienté vers la performance long terme.